本文目录

• 谁能介绍下债券套利方面的基本知识？
• 当可交换债券跌破100元面值有套利空间吗？
• 国债是什么，买国债会不会有风险？

谁能介绍下债券套利方面的基本知识？

债券可以近似的看成一个看跌期权。随着到期日的临近，其所包含的时间价值趋零，只包含内在价值。

随着时间的经过，剩余支付的利息会减少，那么价格会有向面值收敛的必然，如果从套利的观点来看，如果不向面值收敛，或者说是高于/低于面值，那么套利者可以卖出/买入该券，经过短期的持有，即可获得面值（即便不考虑利息的支付），在市场的供需调节下，卖出/买入就会使价格减少/增加，从而想面值收敛。

当可交换债券跌破100元面值有套利空间吗？

举个例子来说明，更容易理解一些。

假设：

当前3个月的贷款利率是

8%

；

现有一支可交割债券，剩余10年到期，

12%的票息，价格100元

；

现有一个国债期货合约，3个月后以

107元

的价格交割。

此时你需要做的套利操作是：

贷款100元；

用贷款的钱买入可交割债券；

卖空一手上述的国债期货合约；

三个月后，你需要：

用持有的债券交割期货；

归还贷款。

暂时忽略各种交易手续费和期货所需的交易保证金等，我们的现金流情况如下：

按照期货合约的交割价交割债券，+107元

持有债券三个月，应计利息，100 * 12% / 4 = +3元

还贷，-100元

贷款利息，-100 * 8% / 4 = -2元

合计，+8元

确切的说，在减去各种手续费之后，只要合计这一项不为零，就说明存在套利空间（你可能需要考虑利润和保证金的比例，看看是否值得去做）。如果合计这一项小于0，理论上来说你的操作需要反一下，买入期货合约，卖出手上已有的可交割债券。

国债是什么，买国债会不会有风险？

国债是国家发行的债券，由国家担保，买国债是没有风险的。国债的利率比同期银行的定期存款利率要略微高一点，而且如急着用钱需提前支取的话，储蓄国债还能靠档计息，不像定期存款提前支取，只能按活期计息。因此很受投资者的青睐，有时刚发行，就被抢购一空。

标签：期货大作手风云录(22)场内交易(11)跨式期权(11)